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IPO过会拦路虎:被大发审委说NO的22企业 都被关注了关联交易、同业竞争......

作者:传媒使者 来源:券商中国 发表时间:2017-12-02

IPO被否原因多种多样。

  “没有最严,只有更严。”不少券商投行人士表示,对于新一届发审委审核从严,业内是有预期的,一降再降的通过率也印证了这一点。

  据券商中国记者统计,第十七届发审委自10月17日正式“亮剑”以来,共审核了61家公司的IPO申请,34家通过,22家企业被否,5家企业的申请被暂缓表决,通过率仅为55.73%。而今年前三季度,这一数据为80.9%。

  新一届发审委问询的重点包括财务问题、关联交易、同业竞争、募集资金运用、持续经营能力、规范运行、是否遵循现有法律法规等七大方面。

  时间拉长到今年,审核提速、问询细化、过会率下降,是今年IPO审核中出现的三大新变化。

  据Wind统计,截至11月30日,今年以来证监会发审委共审核了466家企业首发申请,其中363家获得通过发审会,通过率为77.89%;75家企业被否,占审核总量的16.09%;其他29家为暂缓表决、取消审核等情形。

  今年以来的IPO通过率相比2016年明显降低。据统计,2016年全年证监会审核了274家企业IPO申请,仅有18家企业遭否,过会率为90.15%。

 

  这些通病成IPO过会拦路虎

 

  据记者统计情况来看,自10月17日上任以来,新一届发审委共审核了61家公司的IPO申请,其中34家通过,22家企业被否,5家企业的申请被暂缓表决,通过率仅为55.73%。

  

 

  IPO被否原因多种多样。券商中国记者整理发现,发审委问询的重点包括财务问题、关联交易、同业竞争、募集资金运用、持续经营能力、规范运行、是否遵循现有法律法规等七大方面。

  通病1:财务问题

  毛利率异常、主要资产构成存在重大瑕疵、操纵收入等财务问题都会被关注。其中,特别重要的是毛利率,如果毛利率与同行业上市公司存在明显异常情况,则大概率被否。

  案例:第9次会议,湘北威尔曼制药股份有限公司

  发审委询问:请发行人代表结合核心产品的价格、成本、应用范围、客户、技术等情况,进一步说明报告期内存货周转率低于同行业上市公司且逐年持续下降,主要产品销售毛利率高于同行业上市公司平均水平且变动趋势不一致以及报告期期间费用率远低于同行业上市公司平均水平的主要原因及其合理性。请保荐代表人发表明确核查意见。

  通病2:关联交易占比过高

  关联交易安排影响了利润的“真实性”,关联交易价格的公允性往往难以判断。

  案例:第36次会议,上海锦和商业经营管理股份有限公司

  发审委询问:发行人最大园区项目“越界创意园”系从关联方广电浦东租入,报告期内,“越界创意园”是公司收入贡献最大的单个项目,实现收入占发行人主营业务收入40%左右,毛利占比50%。请发行人代表说明发行人的利润对关联方是否存在重大的依赖,是否存在租金减免或其他利益输送行为。请保荐代表人发表核查意见。

  此外,关联交易还易出现大额对外担保、潜在关联交易或者遗漏关联交易、供应商突击入股等情况,影响业绩真实性。

  通病3:同业竞争

  监管关注公司与股东出现同业竞争的问题。

  案例:第24次会议,钜泉光电科技(上海)股份有限公司

  发审委询问:请发行人代表说明,招股说明书披露发行人与第四大股东炬力集成不存在同业竞争关系,结合历史沿革、资产、人员、业务和技术情况等说明二者的关系,确认炬力集成及其相关公司与发行人是否存在同业竞争。


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